好意思团一季度功绩全面击溃华尔街悲不雅预期，成为公司走出价钱战泥潭、盈利常常化的进犯信号。
据华尔街见闻著作写谈，6 月 1 日，好意思团公布的最新财报骄贵，好意思团 2026 年 Q1 营收 910 亿元，经转机净亏空 49.7 亿元，25 年 Q4 为亏空 151 亿元。受竞争加重影响，中枢土产货贸易由盈转亏，营销开支激增 51.1% 至 230 亿元。新业务收入增 21.3%，亏空收窄。
6 月 2 日，据追风交往台音信，摩根士丹利和瑞银在最新研报中指出，中枢财务数据开释出一个明确的信号：狞恶的外卖价钱战正在降温，公司的盈利才气正以超预期的速率回反正轨。
与此同期，一季度，好意思团合座亏空大幅收窄，即时配送业务的单元经济效益（UE）显耀改善，外卖客单价（AOV）与阛阓份额双双企稳。这意味着好意思团正从"烧钱换增长"的泥潭中抽身，中枢逻辑已从担忧现款流破费转向利润率膨胀与新业务效果教授。
基于此强盛推崇，摩根士丹利与瑞银双双重申看多态度：大摩保管"超配"评级及 120 港元指标价，瑞银保管"买入"评级及 128 港元指标价。两大投行一致合计，好意思团二季度外卖业务有望竣事盈亏均衡，盈利常常化之路仍是全面开启。
摩根士丹利：亏空收窄速率超预期，上调 CLC 盈利预测，指标价保管 120 港元
摩根士丹利在最新发布的研报中，将好意思团评级保管为超配（Overweight），指标价保管120 港元（对应 2027 年预期市盈率 18 倍），并将 2026 年中枢土产货贸易板块（CLC）运渔利润预测上调 12%，以反馈外卖 UE 亏空收窄速率快于预期。
一季度功绩超预期的中枢运行
摩根士丹利指出，一季度最大的正面惊喜来自即时配送业务的亏空收窄。CLC 运营亏空为 20.30 亿元，大幅优于摩根士丹利预估的亏空 42.68 亿元及阛阓一致预期的亏空 43.76 亿元，超出幅度达 33.3%。合座 CLC 运渔利润率为 -3.2%，较上年同期收窄 24 个百分点。
2026世界杯滚球中国官网入口外卖 UE：二季度有望竣事盈亏均衡
摩根士丹利揣度，二季度 CLC 运渔利润将转正至约 30 亿元东谈主民币（含会员投资），2026世界杯赛事竞猜中国官网即时配送业务合座亏空将进一步收窄至约 4.37 亿元（其中外卖盈利约 3.13 亿元，闪购亏空约 7.50 亿元）。
料理层败露，外卖 UE 在 4 月和 5 月已竣事盈利，6 月走势则取决于 618 促销四肢的力度。摩根士丹利合计，好意思团相对阿里巴巴的外卖单元经济上风在一季度已进一步扩大至每单约 3 元东谈主民币（四季度为 2 元），竞争容貌已基本趋于寂静。好意思团在客单价 30 元以上订单中的阛阓份额保管在 70%，抽象 GTV 份额猜度约 60%。
到店酒旅（IHT）：竞争压力犹存，利润率基本寂静
摩根士丹利揣度，二季度 IHT 的 GTV 和收入增速与一季度足下，永别约为 11% 和 9%，运渔利润约 43 亿元，运渔利润率环比寂静在 25%。在监管层面，更有劲的战略支撑有望匡助好意思团进一步教授高星酒店阛阓份额，但到店餐饮业务仍濒临抖音抓续加大补贴带来的竞争压力。摩根士丹利揣度下半年利润率将基本寂静，但将抓续柔顺竞争容貌变化。
新业务：亏空略有扩大，Keeta 海外化聚焦盈利
摩根士丹利揣度，二季度新业务运营亏空将较一季度小幅扩大至约 24 亿元（一季度为 21 亿元），尊龙凯时主要来自小象超市（当今已进入 55 个城市）的膨胀及 Keeta 的抓续干预。香港业务已竣事抓续盈利，沙特阿拉伯的 UE 改善澄澈提速，揣度将在 2026 年某个时辰点竣事盈亏均衡，并于 2027 财年透彻盈利。摩根士丹利指出，好意思团将不息将 Keeta 海外业务的盈利改善置于阛阓膨胀之上。
瑞银：盈利常常化旅途了了，上调 2027-2028 年盈利预测，指标价 128 港元
瑞银在最新发布的研报中，保管好意思团买入（Buy）评级，指标价保管128 港元（基于 SOTP 分部估值法），并在一季度功绩发布后微调 2026 年预测，同期将 2027-2028 年每股盈利预测上调 15%-19%。
一季度功绩：转机后运营亏空大幅好于预期
瑞银指出，一季度总收入同比增长 5.6% 至 910.39 亿元，稳妥预期。转机后运营亏空为 41.46 亿元，大幅优于阛阓一致预期的亏空 70.47 亿元，主要收获于即时零卖（闪购）UE 的显耀改善。非 IFRS 净亏空为 49.68 亿元，好于阛阓一致预期的亏空 67.19 亿元，超出幅度达 26.1%。
外卖：客单价回升，份额企稳，UE 开荒加快
瑞银对外卖业务抓积极成见。一季度外卖订单量增速约为 +8%（同比），收入同比着落 7%，但较四季度的 -10% 有所改善，主要因补贴有所收窄。
在竞争层面，料理层暗示，好意思团在订单量和 GTV 方面相对阿里巴巴的阛阓份额抓续改善，外卖订单量 /GTV 份额保管在 55%/60% 以上，客单价 30 元以上订单份额保管在 70%。
瑞银高出指出，自 3 月以来客单价（AOV）出现更为澄澈的回升，这被归因于好意思团更强的用户粘性及用户对补贴的敏锐度裁汰，从而鼓励 4 月和 5 月的盈利才气改善。但 6 月可能因 618 促销四肢而有所回落。
瑞银揣度，外卖业务将在二季度竣事接近盈亏均衡（对比一季度每单亏空约 0.9 元东谈主民币），受益于成心的季节性成分；但下半年因季节性骑手补贴增多，UE 可能略有回落。瑞银对 2026 年全年外卖 UE 的预测为每单亏空 0.3 元东谈主民币。此外，监管层面对竞争的敛迹若进一步减弱补贴，将带来 UE 的上行空间。
到店业务：竞争容貌趋于分化，利润率保抓寂静
瑞银对到店业务抓中性成见。一季度到店 GTV 增速约为 +12%（同比），收入增速约为 +8%（四季度为 +10%），运渔利润率环比基本寂静在约 25%。胆小的宏不雅环境及抖音加大补贴的影响，在一定进度上被好意思团削减非中枢品类补贴所对消。瑞银合计，好意思团与抖音在品类上的互异化竞争策略日趋澄澈，两边均愈加禁锢盈利性而非此前的浓烈竞争。揣度二季度，瑞银揣度 GTV/ 收入增速保管在 +12%/+8%，利润率寂静在 25%。
CLC 合座：二季度运渔利润有望转正
瑞银揣度，二季度 CLC 收入增速将加快至约 +5%（一季度为 +0.1%），运渔利润将从一季度的亏空 20.30 亿元转正至约 32 亿元东谈主民币。这一预测已包含约 8 亿元东谈主民币的品牌告白及会员职权干预（一季度为 5 亿元），用于留下中枢用户。
新业务：Keeta 效果教授，亏空收窄
瑞银指出，一季度新业务运营亏空环比大幅收窄至 21.16 亿元（四季度为 46.50 亿元）尊龙凯时2026世界杯中国官网，主要受益于 Keeta 运营效果的教授。揣度二季度，瑞银揣度新业务亏空将小幅扩大至约 24 亿元，主要由新进入阛阓的初期亏空运行。