文 / 窦文雪
裁剪 / 李乐
中国新茶饮行业，正在干预一个不太容易讲故事的阶段。
以前几年，这个行业最动东说念主的叙事是速率。开店速率、爆款声量、融资估值、城市覆盖率，这些数字曾经组成了市集领略新茶饮公司的主要目的。谁跑得更快，谁就更容易被视为赢家。
但 2025 年之后，游戏章程似乎变了。
外卖平台补贴搅拌茶咖行业，看起来阻拦，执行却让品牌贪图靠近更复杂的压力。一些商家在订单量上得回短期抬升，终末一算账，发现增收不增利，忙了个并立孤身一人。平台补贴带来的流量也很难千里淀为清醒复购，补贴一停，九霄。
对好多头部品牌来说，外卖大战的戏剧性刺激不但莫得带来真金白银，反而放大了价钱体系、践约效果、加盟商收益和线下门店模子之间的矛盾。
成本市集也启动追问更底层的问题：单店能不可稳住，加盟商能不可合手续赢利，外洋市集能不可复制，组织才能能不可跟上门店领域，更长久地看，品牌的买卖模式能不可支合手它穿越一轮又一轮行业周期。
险些扫数头部茶咖品牌都站在这说念考题面前。以前靠领域、流量和爆款建立起来的上风，需要重新承袭贪图质地的考试。
关于霸王茶姬而言，这个转换不异很关键。
以前几年，这家公司险些是中国新茶饮行业典型的高增长样本之一。从区域品牌到寰球头部，从国内高速开店到纳斯达克上市，霸王茶姬用极短时间完成了一家蹧跶公司常常需要更长周期才能完成的领域化进度。
但一家公司干预新阶段时，最值得不雅察的不是增长速率，而是品牌是否启动建立有用的增长模子。
刚刚表示的 2026 年一季度财报，提供了一个重新不雅察霸王茶姬的窗口。
一季度，霸王茶姬遣散总收入 35.46 亿元，同比增长 4.5%；总 GMV 为 79.18 亿元，其中大中华区 GMV 为 74.91 亿元，外洋市集 GMV 为 4.26 亿元，诊治后净利润 5.07 亿元，期末现款及一般等价物 71.46 亿元——现款流充足得很。
图源霸王茶姬财报
遣散 3 月 31 日，公司环球门店收罗达到 7531 家，同比增长 12.7%。一季度活跃会员达到 5000 万，较上一季度增长 11.7%。大中华区单店月均 GMV 为 35.61 万元，较 2025 年四季度的 33.74 万元环比擢升 5.5%。
国内单店效果、外洋增长和居品篡改几个维度同期出现了边缘改善。霸王茶姬正在干预增长模子和贪图遣散的考证阶段，且已初见线索。
新茶饮行业仍然拥堵，外洋市集扩展也远比思象复杂。但这几个关键数据阐明，霸王茶姬似乎并不像过往有些批驳所称的"网红体质"，而是一家颇有我方计谋定力、买卖目表明确的新蹧跶企业，很了了该在什么阶段踩什么节拍：前一个阶段教训爆发力，后一个阶段教训耐力、组织、供应链以及品牌鸿沟。
这亦然领略这份财报的关键。
行业干预慢周期，
该奈何评估茶饮公司的价值？
在职何一个行业的高速扩展阶段，领域增长都容易掩饰一切，新茶饮也不例外。
比如，在行业初期，门店数目增长往往就能带来 GMV 增长，GMV 增长又能支合手品牌声量和成本叙事。而单店效果、组织复杂度、供应链这些问题，在增量实足时进攻易被看见。
而如今，行业底层正在发生变化，中国现制茶饮市集增速从高速扩展转向相对松弛的深耕阶段，单纯比拼谁开店更多，一经不及以组成真实的竞争上风。
这一变化寇仇部茶饮品牌尤其紧要。
以霸王茶姬为例，这家公司以前几年一度增长极度快，从千店到 7000 店差未几只用了 3 年时间，而高增长公司最容易际遇的歪曲，是外界风气用以前的增长率评估今天的贪图质地，一朝扩展节拍延缓，就被怀疑品牌势能着落。
但蹧跶公司的成长从来不是一条直线。
星巴克、麦当劳、好意思味可乐、优衣库这些环球蹧跶品牌的发展史，都资历过从速率优先到效果优先的切换。
星巴克在环球扩展历程中屡次诊治门店结构和体验模子，麦当劳在不同市聚积手续重作念菜单、供应链和加盟体系，优衣库在早期高速开店后曾经资历库存、组织和外洋适配问题。真实的蹧跶品牌并不靠经久加速完成环球化，而是在每一次周期切换中修正模子。
霸王茶姬正在资历的，不异是这种从势能品牌向环球蹧跶品公司的转型。
在 2025 年年底的财年电话会中，霸王茶姬惩办层知道，以前攻城掠地时间形成的组织惯性，一经难以支合手密致化惩办和深度运营的新条目。
霸王茶姬在 2025 年下半年启动鞭策组织架构优化、买卖模式更新，并计谋性放缓新品推出节拍。与此同期，外卖平台价钱战对线下茶饮门店变成冲击，部分品牌通过补贴拉动订单。霸王茶姬莫得盲目奴隶廉价竞争，品牌主动烧毁了一部分短期流量，也意味着它要承受更高的压力。
2026 年一季度财报最值得饶恕的地点，正在于这些诊治是否启动响应到贪图数据中，何况形成正向轮回。
从收入端看，放在新茶饮行业举座竞争加重、线下业态承压的配景下，霸王茶姬的基本盘稳住了。更关键的是，收入结构正在发生变化。加盟门店收入为 27.44 亿元，较旧年同期的 31.50 亿元有所着落，占总收入比重为 77.4%；自营门店收入为 8.02 亿元，同比增长 230.4%，占总收入比重擢升至 22.6%。
这个变化背后，是霸王茶姬门店结构和贪图模式的诊治。自营门店更重，但品牌也会有更强的贪图抑止力。
利润端也呈现访佛特征。一季度，霸王茶姬经诊治后净利润为 5.07 亿元，环比来看，其利润较 2025 年四季度彰着开拓，阐明贪图模范正在复原。
至少从一季度数据推崇看，市集以前对霸王茶姬的单一化判断有修正空间。
它不再是阿谁只需要讲开店速率的公司，也不应被一两个季度的贪图波动轻便归入零落叙事。关于一家设置地间并不长、门店领域一经逾越 7000 家、同期鞭策国内开拓和外洋扩展的蹧跶公司来说，短期波动其实是买卖模子换挡时的必经之路。
从大单品到多场景，
霸王茶姬押注蹧跶频次
从居品层面看，霸王茶姬以前的见效，很大程度建立在超等大单品上。
超等单品是蹧跶行业最坚忍的增长杠杆之一。好意思味可乐有可乐，星巴克有拿铁与星冰乐。一个能被大领域复购、清醒托付、形故意智锚点的单品，不错大幅缩短蹧跶者有规划成本，也能让供应链和门店运营形成领域效果。
霸王茶姬曾经靠伯牙绝弦界说了原叶鲜奶茶品类。中国茶饮行业以前往往追赶重糖、重奶、重配料、强刺激的爆款逻辑，霸王茶姬把原叶茶、鲜奶、低包袱和东方茶文化重新组合成相对深入的品牌定位。
但超等单品既是上风，亦然拘谨。
当一个品牌过度依赖单品，尊龙凯时官方网站外界会操心增长天花板。蹧跶者今天会反复喝伯牙绝弦，翌日是否还会保合手不异频率；要是竞争敌手推出相似居品，品牌壁垒是否实足；当门店数目扩展到一定例模，单一爆款能否不绝支合手更多城市和更多时段。这些都是霸王茶姬必须回复的问题。
因此，2026 年以来，霸王茶姬的居品节拍的变化很关键。
据连线 Insight 不雅察，霸王茶姬从 2025 年底启动加速居品上新，通过抹茶系列、大红袍系列、醒时春山归来、区域规章茶底、走走系列世界茶特调，以及 Geelato 茶拉朵等居品，尝试从单品牌大单品向单品牌多品类、多茶类、多场景扩展。
Geelato 制作
值得饶恕的是，霸王茶姬更多是围绕茶自己扩大居品鸿沟。
抹茶系列、大红袍系列、龙井茶底、马黛茶、康普茶、黄茶、冰岛普洱，这些居品背后不是单纯的口味篡改，而是把茶这一品类作念宽。
走走系列以世界茶文化为灵感，将巴西马黛茶、康普茶、抹茶龙井等元素组合进当代茶饮抒发，骨子上是在为茶建立更环球化的讲话。Geelato 则把茶从饮品带到冰淇淋形态，居品形态从喝茶延展到吃茶。
走走系列 - 茶特调
这件事对霸王茶姬的经久价值很紧要。
茶饮品牌要擢升单店效果，常常有三条路：提高客单价，提高杯量，提高蹧跶频次。客单价受价钱带拘谨，杯量受商圈和流量拘谨，频次则取决于品牌能否干预更多生存场景。下昼茶仅仅一个场景，早餐、夜间、办公、校园、婚典、诞辰、一又友约会、旅行街区，都可能成为新的蹧跶进口。
霸王茶姬在 2026 年鞭策早系列、晚系列、茶拿铁、轻咖啡因居品，以及婚典等东说念主生大事场景，骨子上是把蹧跶时间从下昼拉长到全天，把蹧跶情理从解渴和尝鲜扩展到注意、减轻、应答和情感随同，用数字化、门店密度和爆品策略让居品干预平淡。
比如，其高管就在本次财报电话会上知道，一季度推出的 12 款新品，对杯量和 GMV 环比增长均有拉动。早间和晚间的场景拓展中，"云焦卡好意思罗"和"醒时春山"在看成本事早间时段杯量占比到了 45%，形成了较为权贵的增量孝敬。
霸王茶姬醒时春山
一季度活跃会员数据，提供了一个侧面考证。财报骄贵，霸王茶姬一季度活跃会员达到 5000 万，较 2025 年四季度增长 11.7%。对这家公司来说，下一步不仅仅得回更多会员，而是让会员在更多时段、更多场景、以更高频率蹧跶。
用多品类提高频次和复购，让更多蹧跶者在更多时间思起品牌，这比制造一个爆款更难，也更接近一家老到蹧跶公司的命题。
外洋市集猛踩"油门"，
形成可复制土产货化才能
当国内市集稳住态势时，霸王茶姬在外洋市集在猛踩"油门"，展现出了毫不相通的姿态。
一季度，霸王茶姬外洋市集 GMV 达到 4.26 亿元，同比增长 139.0%。从趋势看，外洋业务一经相接多个季度保合手较高增长，从 2025 年一季度的 1.78 亿元，增长至 2025 年二季度的 2.35 亿元、三季度的 3.00 亿元、四季度的 3.72 亿元，如今更是进一步跃升，外洋市集正在成为更明确的增量开端。
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图源霸王茶姬财报
以前两年，中国蹧跶品牌出海彰着升温。蜜雪冰城、霸王茶姬、喜茶、瑞幸等品牌都在寻找外洋增量。名义上看，东南亚东说念主口年青、饮品蹧跶频率高、华东说念主文化基础深，似乎自然稳妥中国茶饮品牌。但真实干预之后，品牌会际遇齐备不同的成本结构、宗教合规、食物监管、供应链周期、商圈房钱、职工培训和土产货蹧跶风气。
廉价在外洋有时是护城河。清真认证、原料追思、门店操作表率，也可能成为决定品牌能否领域化的门槛。
霸王茶姬的出海，并不是轻便复制国内训戒。其中枢移交是一套以"大店布局 + 土产货化运营 + 文化输出"为中枢的组合拳。
在好意思国、新加坡、越南、菲律宾、韩国等早期市集，霸王茶姬倾向于以直营保合手菜单、体验和品牌形象的抑止；在印尼和泰国，通过结伴企业借助土产货伙伴才能；在马来西亚这一较老到市集，则存在部分总特准贪图模式，并与当地酒店业集团 Magma 协作鞭策扩展。这种模式比纯加盟重，也比全直营更复杂，但更稳妥新蹧跶品牌出海早期的现实：品牌必须先建立融会，再谈放权。
这与环球蹧跶品牌的旅途有相似之处，它们从来不是轻便卖居品，而是输出一整套贪图系统，同期对不同国度作念土产货化适配。比如麦当劳在不同国度诊治菜单，星巴克在中国强化第三空间和礼品属性。环球化的真实门槛，是模范化与土产货化之间的摸索。
霸王茶姬当今也在寻找这个分寸。当今其外洋菜单约 80% 保合手一致，约 20% 凭证当地口味诊治。举例马来西亚蹧跶者偏好更健康、低糖的饮品，因此提供更多生果茶；韩国咖啡文化强，霸王茶姬扩大萃茶系列，用访佛意式浓缩的步地萃取茶风范等。
这些细节比单纯的外洋门店数更紧要。因为外洋增长最终取决于三个问题：当地蹧跶者是否确凿复购，门店是否能盈利，供应链和组织是否能复制。
在霸王茶姬的出海中，韩国市集很值得饶恕。2026 年 4 月 30 日，霸王茶姬干预韩国市集并三店皆开，5 月又新增两家门店。韩国事环球咖啡蹧跶高度老到的市集，蹧跶者对门店体验、居品清醒性和品牌审好意思条目都很高。霸王茶姬能否在韩国站稳，不仅是干预一个新国度，更是考试茶能否在高咖啡浸透市集得回平淡蹧跶位置。
韩国首尔江南店
霸王茶姬的契机，正在于用原叶鲜奶茶、茶拿铁、茶特和洽空间体验，干预更多年青东说念主的视线。这件事很难，一朝作念成，价值也会巨大于国内单一茶饮品牌。
从这份财报看，霸王茶姬启动干预更难也更紧要的阶段。
一家蹧跶公司的早期增长，往还回自单点结巴。一个爆品、一个渠说念红利都可能推着公司快速上前。但当领域起来之后，真实决定公司上限的，是它能否把单点结巴变成系统才能。
霸王茶姬以前阐明注解了我方能作念出爆品，能快速开店，能在新茶饮行业建立强心智。接下来，它需要阐明注解更多事情：国内门店在慢周期里能否保合手效果，居品篡改能否提高复购和频次，外洋市集能否建立土产货化运营才能等。
从面前数据看，国内贪图改善、净利润环比增长、外洋高增、居品上新提速，这些信号共同指向一个变化：霸王茶姬从此前的高速扩展惯性中迟缓走出，启动转向更强调效果、复购、组织和环球化的贪图框架。
对霸王茶姬来说，从一家网红茶饮，到一家真实领有品牌护城河的环球蹧跶公司，前哨是一场教训耐力与定力的长距离竞速。
