战场如故变了。
定焦 One（dingjiaoone）原创
作家 | 王汉星
裁剪 | 魏佳
6 月 1 日，好意思团发布 2026 年 Q1 财报。至此，从 2025 年 Q2 到这一季度，整整握续一年的外卖大战，终于有了一份完满的账单。字据测算，好意思团、阿里、京东三家公司在外卖上至少烧掉了 1500 亿元，把本来一天八九千万单的餐饮外卖生意，硬生生推到了最岑岭时的 2 亿单以上。
这场仗调动了许多事。一年多前，饿了么还有我方的名字，提到"闪购"两个字大无数东说念主预见的是好意思团闪购，莫得东说念主在京东上点外卖，港股的恒生科技指数也还没被商场戏弄成"恒生外卖指数"。
一年后，饿了么并入了阿里中国电商工作群，京东外卖作念到了日均 1000 万单傍边，好意思团用连续三个季度的赔本守住了商场份额第一的位置。
接触如故在落潮。三家的商场份额花样清爽了两个季度，全体单量从岑岭回落，最新一季的财报里，三家的姿态齐光显变了。
好意思团调治后净利润比拟前两个季度大幅收窄，财报和电话会上更多地说起零卖；阿里净利润险些清零，创下近两年新低，但更多的钱不再烧向外卖，而是花在了 AI 上；京东的净利润，则基本回到了外卖大战开打时的水平。
一位好意思团里面东说念主士告诉「定焦 One」，2026 年 Q1，好意思团的餐饮外卖日均单量在 6500 万单傍边，淘宝闪购、京东外卖差别约为 5000 万单、900 万单，三家的订单比例与旧年 Q4 基本握平，全体单量齐有所下落。
"好意思团现阶段的标的是，在保证份额最初的前提下缩减补贴，不错收受竞争敌手的日均单量不高出我方的 80%。"这位东说念主士说。
三家的计策在转向，监管也在收紧。
本年 3 月末，国度商场监督管制总局转发《经济日报》著述《外卖大战该截至了》，被商场视为监管层叫停平台恶性竞争、提醒行业良性发展的明战胜号。
多遑急素重复，外卖大战最热烈时刻已历程去，但这并不料味着，巨头间的竞争会削弱。
01. 账面上莫得赢家，但各有各的"赢"法
从夙昔一年的账单来看，这场外卖大战的三个主要参与者，莫得完全意旨上的赢家。
先来看好意思团财报。
Q1 延续了上一个季度的基调，营收限制略有改善，核知音地交易（CLC）期内好意思满营收 641 亿元，同比微增 0.2%，增速时隔两个季度转正；公司全体的筹办赔本也从此前连续两个季度的 100 亿元以上，减亏至赔本 65 亿元。均稍许超出商场预期。
Z6尊龙凯时中国官方网站营收限制和筹办利润是财报中与外卖大战议论最精湛的两个主张。在好意思团的财报中，芜俚不会把给用户的补贴全部计为用度，而是把其中一部分计入收入扣减项，这意味着营收增速时常比利润增速更能直不雅地体现外卖补贴的力度。
2025 年 Q3、Q4，好意思团的 CLC 营收均出现了同比下滑，其中在外卖大战最热烈的 Q3，同比下滑接近 3%。本年 Q1 回到握平，自己即是补贴退坡的信号。
减亏幅度超出预期，一方面因为营收略好于预期，在彭博一致预期中，本年 Q1 的 CLC 营收预期是与旧年握平，实质成果比预期多了苟简 7500 万元。
另一个原因是销售用度大幅收窄，本年 Q1 好意思团的销售用度苟简为 230 亿元，相较于此前两个季度的 300 多亿元光显下落。
在财报发布后的功绩电话会上好意思团走漏，不含非餐闪购的纯餐饮外卖 UE（单均盈亏）在本年的 4、5 月份如故好意思满转正。
一位始终关心好意思团的券商分析师告诉「定焦 One」，旧年 Q3，好意思团外卖 UE 的最低点苟简是 -2 元，在本年 Q1 末期苟简缩减到 -1 元，如果管制层所说的在 Q2 好意思满盈亏均衡，那么通盘 Q2 的减亏幅度在光显提速。
此外，该分析师还默示，好意思团主要竞争敌手的 UE 在旧年一度媲好意思团低 4 元，即好意思团送一单亏 2 元，2026世界杯赛事竞猜中国官网竞争敌手送一单亏 6 元。本年 Q1 这么的差距如故裁汰至 3 元以内，各家的补贴力度齐在光显下落。
阿里和京东此前几周发布的财报也阐明了这一趋势。
阿里的 Q1 财报中，如果剔除无形钞票摊销和减值，以及对千问 APP 的参加，经调治净利润水平比旧年同期小幅下滑；京东本年 Q1 的经调治归母净利润，则是回到了与 2025 年 Q2 基本握平的水平。
烧掉的上千亿利润背后，账面赢输仅仅这场接触的一半。
此前据「定焦 One」了解，旧年后三个季度，好意思团、阿里、京东三家在外卖大战中参加的补贴差别为 400 亿、700 亿、350 亿元，一年内至少所有烧掉了 1450 亿元。
本年 Q1 固然补贴力度削弱，但三家的补贴总额也会在百亿以上。外卖大战打了一年，至少 1500 亿元的利润被烧掉。
但看似三败俱伤的背后，各家也齐拿到了我方想要的东西。
京东用一年的时刻拿到了日均 1000 万单傍边的外卖单量，这个限制特殊于外卖大战开打前饿了么日均单量的一半，基本在外卖商场站住了脚，况兼也得胜成就起在京东点外卖的用户心智。
阿里的外卖商场份额从四分之一沿途作念到与好意思团接近，以致在个别月份高出了好意思团成为行业第一，更遑急的是，除外卖为代表的即时零卖业务拉动了电交易务的增长。
在阿里 Q1 财报电话会上，蒋凡默示，即时零卖与传统电交易务的协同效应，具体体咫尺鼓舞获客、擢升用户活跃度、清闲多元化花消需求、增多交游量、改善变现智力以及撑握物流基础方法等多个方面。阿里 Q1 的 GMV 和 CMR 展现出强盛的增长动能，即时零卖在其中施展了要津作用。
关于好意思团而言，固然失去了此前完全的商场最初地位，但也用比竞争敌手更小的代价安适了我方的外卖基本盘，此外，在中高客单价的外卖细分商场上，好意思团依旧占据上风。
02. 一年打掉千亿利润，超出通盘参与者的预期
回及其看，这场仗在 2025 年 Q2 开打的时候，莫得任何一家公司能料预见，它会演酿成今天的表情。
京东与好意思团必有一战，这是 2025 年之前互联网圈多年的共鸣。跟着京东的配送时效性越来越强，尊龙凯时2026世界杯中国官网好意思团的外卖品类越来越丰富，两家的业务范畴越来越暧昧，一场兵戎再见在所不免。
2025 年 2 月 11 日，京东细致晓示招募餐饮外卖商家。一周后，京东又晓示将逐渐为京东外卖全职骑手交纳五险一金，且五险一金的通盘资本由京东承担。
商场开赴点把这一看成解读为"试水"。即便京东早期通过大额补贴一度将日均单量作念到 2500 万单，好意思团里面并莫得太多的危境感。
一位好意思团里面东说念主士告诉「定焦 One」，2025 年年头，好意思团的重点还在零卖，管制层频频窥察线下零卖品牌，盘考联接的可能性。在一次里面会议上，好意思团高管冷落，要重点关心京东作念外卖对我方电商主站的带看成用，而非盯着竞争敌手的单量。言下之意是，如果京东作念得好，那么好意思团异日扩展零卖业务的时候也不错模仿。
战况在 4 月底驱动发生变化。跟着淘宝闪购的入局，好意思团在部分城市和地区的订单量和商场份额出现光显下滑，为了保住最初上风，不得不跟进补贴。
一个细节是，此前如故多年不参与好意思团财务月会的好意思团 S-team 成员驱动一同参会，关心好意思团外卖和闪购的补贴情况，以及对公司利润的后续影响。
好意思团最初的判断是，这场外卖大战会是一场握续一到两年的握久战，通盘 2025 年，公司可能要非凡支拨 150 亿至 200 亿元的补贴。从最终成果来看，好意思团照旧低估了这场接触的狂暴性。
到了 6 月中旬，上线仅一个多月的淘宝闪购餐饮外卖日均单量如故接近好意思团的一半，况兼还在握续加码补贴，接触被推向另一个量级。
8 月，淘宝闪购借着"秋天的第一杯奶茶"的营销，把单日订单峰值进一步推到了 1.2 亿单。
在阿里巴巴 Q2 的财报电话会上，蒋凡称淘宝闪购的订单如故"最初"竞争敌手，"只看外卖到家的订单份额，咱们如故最初行业。"
据「定焦 One」了解，外卖大战初期，在一次由卖方组织的投资东说念主一双一相通会上，阿里的高管曾默示关于外卖补贴的参加不设上限，原因是不行让竞争敌手知说念我方的底线在那边。
好意思团也很清闲志到我方低估了敌手参加的决心，并赶快跟进补贴，把日订单峰值一度推到了 1.5 亿，以确保我方的最初地位。
通盘 2025 年 Q3，三家平台的餐饮外卖日均订单总额一度冲破 2 亿单，与此同期，三家单季净利润同比下落幅度齐高出 50%。三家盈利公司同期主动把利润烧掉一半以上，这是夙昔几年从未出现过的阵势。
跟着各家的利润驱动不胜重任，到了 Q3 末期，补贴力度驱动收紧。
好意思团 CLC CEO 王莆中通过媒体敕令行业回反往常的交易判断，追忆感性；京东 CEO 许冉也默示京东不会关心竞争敌手的眇小看成，京东作念外卖"不争旦夕"。
再加上行业监管一轮又一轮收紧，外卖大战被阶段性地按下了暂停键。
03. 水面之下的竞争和威逼仍然严峻
外卖大战进入 2026 年，基调如故明晰。餐饮外卖的烈度下落，但通盘即时零卖战场的竞争不会狂妄。
据误点 LatePost 报说念，本年 5 月，阿里进行了一次遑急的东说念主事调治，集团 CTO 吴泽明进入阿里搭伙东说念主委员会，成为委员会第 5 名成员；盒马 CEO 严筱磊的呈文线从吴泽明调治为径直向摊派阿里通盘交易板块的蒋凡呈文。
两项调治齐与即时零卖高度联系，吴泽明同期是淘宝闪购的 CEO，盒马则是阿里即时零卖板块遑急的构成部分。
咫尺阿里的即时零卖业态涵盖线下商超百货、盒马门店、盒马前置仓、天猫超市，平台和自营模式互相集合，全口径下的非餐即时零卖日均单量如故作念到好意思团的一半。这次组织架构调治也意味着，阿里将通盘即时零卖联系的业态全部和洽在了中国电商工作群之下，由蒋凡和洽管制。
此外，阿里还在参与洽谈对朴朴超市的收购。几周前有媒体报说念，阿里、京东、好意思团三家齐参与了生鲜前置仓朴朴超市的收购。
接近好意思团的东说念主士告诉「定焦 One」，好意思团只在早期参与过收购谈判，但随后由于报价过高就莫得连续跟进。
相较于阿里在即时零卖上的积极推广，好意思团更多地是但愿依仗我方现存的好意思团闪购和自营前置仓小象超市来扩展非餐商场。
在最新一季财报中，好意思团调治了透露口径，将来自小象超市、快驴、药品、酒类等自营业务的收入单独列出为"商品销售收入"。单独透露这项数据后，好意思团在自营零卖业务上的数据被更明晰地呈现出来。
Q1，好意思团新业务的商品销售收入达到 179.89 亿元，同比增长 40.7%，这部分增量主要由小象超市孝顺。
本年 2 月，好意思团还通过收购叮咚买菜进一步强化我方的前置仓布局。2 月 5 日，好意思团发公告晓示将以 7.17 亿好意思元（约东说念主民币 50 亿元）的对价收购叮咚买菜全部已刊行股份及其中国境内业务。
叮咚买菜领有 1000 多个前置仓和 700 万月活用户，这次收购主如果对小象超市业态的一次补充。与此同期，平台模式的即时零卖业务好意思团闪购也在握续推广，现时如故建成高出 3 万个前置仓，并规划在 2027 年建成 10 万个。
与阿里和好意思团比拟，京东并不追求限制上风，而是愈加专注于京东七鲜、京东秒送各业务间的协同，以及供应链的打造。
外卖大战最热烈的时刻已历程去，但这并不料味着巨头之间的竞争会削弱，仅仅战场换了。在即时零卖的新战场上，挑战不仅来自外部，也来自里面。
阿里要均衡异日一年对 AI 和大花消的参加，永劫刻的双线作战如故让利润不胜重任。
而好意思团所要科罚的问题可能是平台与自营业务的协同。在夙昔很长一段时刻里，好意思团闪购和小象超市这两大即时零卖主力齐是"各干各的"，前者属于 CLC，后者属于食杂零卖，小象给到好意思团外卖骑手的佣金比我方更低。当阿里全面买通即时零卖业态全力出击的时候，好意思团更应该念念考怎样科罚好业务的协同问题。
除此之外，在外卖大战热火朝天进行技巧，阿里的电交易务和好意思团的到店业务，也齐不同进度地遭受竞争敌手的"突袭"，其中抖音带来的冲击最为权贵。关于外卖大战的主要参与者来说，水面之下的威逼，也许比看得见的竞争更为严峻。
* 题图及文中配图开头于 pexels尊龙凯时2026世界杯中国官网。